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一、股价大涨72%!阿尔茨海默症疫苗,下一个金矿?
AC Immune公司因Aβ疫苗ACI-24.060获FDA突破性疗法认定 ，股价大涨71.72%，阿尔茨海默症疫苗领域潜力巨大但研发挑战重重，能否成为“金矿 ”需综合评估技术突破与市场转化能力。
一 、AC Immune公司股价大涨的直接原因AC Immune公司近日宣布 ，其研发的Aβ疫苗ACI-24.060获得美国FDA突破性疗法资格认定 ，消息公布后公司股价当日大涨71.72% 。突破性疗法认定是FDA为加速严重疾病药物开发而设立的特殊通道，获得该认定的药物需满足初步临床证据显示其在至少一项重要临床终点上显著优于现有疗法 。ACI-24.060成为全球首个获此认定的阿尔茨海默症疫苗 ，这一里程碑事件直接推动了股价的剧烈波动。
图1 AC Immune公司官宣二 、ACI-24.060疫苗的技术突破与临床进展ACI-24.060是基于AC Immune公司SupraAntigen平台开发的阿尔茨海默症疫苗 ，其核心机制是通过驱动人体免疫系统产生针对Aβ蛋白的抗体反应，抑制Aβ沉积的形成 ，从而延缓或预防疾病进展。Aβ沉积是阿尔茨海默症的典型病理特征之一 ，此前多款靶向Aβ的单克隆抗体药物（如Aducanumab、Lecanemab）已通过FDA加速批准，但存在安全性争议和疗效局限性 。ACI-24.060作为疫苗类疗法 ，若能通过主动免疫实现长期保护 ，可能具备更优的依从性和成本效益 。
2024年2月公布的Ib/II期ABATE研究中期结果显示：
- 安全性：低剂量队列未发现安全问题，耐受性良好。
- 免疫原性：接种后第六周即检测到抗Aβ抗体反应 ，表明疫苗能快速激活免疫系统 。
- 研究设计：ABATE研究为双盲、随机 、安慰剂对照试验 ，分为两部分：第一部分纳入早期阿尔茨海默症患者或轻度认知障碍患者，第二部分首次针对唐氏综合征患者（AD高风险人群）开展研究，标志着全球首个抗Aβ疫苗在唐氏综合征群体中的探索 。
三 、阿尔茨海默症疫苗的全球研发格局尽管阿尔茨海默症被称为“研发黑洞 ”，但庞大未满足的临床需求持续推动药物开发 。据2022年世界阿尔茨海默病报告：
- 患者规模：全球现有5500多万AD患者 ，预计2050年将超过1.3亿 。
- 市场规模：当前市场规模超230亿美元 ，早期诊断与干预的潜在市场近1000亿美元。
- 疫苗管线：全球共有20项在研疫苗，其中仅韩国GemVax&Kael的特托莫肽获批上市（适应症为胰腺癌相关疼痛 ，非AD）；诺华制药的CAD-106处于III期临床 ，8项处于II期，6项处于I期 。AC Immune以4项在研疫苗（ACI-24.060、ACI-35.030 、JACI-35.054 、ACI-35）领跑该领域 ，并与罗氏、礼来 、强生等巨头建立合作 。
表1 全球阿尔茨海默病疫苗研发进展四 、特殊审评通道：突破性疗法认定的稀缺性在全球709项AD管线中 ，仅24项获得特殊审评通道资格（14项优先评审、10项突破性疗法），其中ACI-24.060是唯一获突破性疗法认定的疫苗。这一稀缺性直接解释了市场对其未来商业价值的强烈预期：
- 审评加速：突破性疗法认定可享受FDA更频繁的沟通 、滚动审评和优先审评 ，缩短上市时间 。
- 支付端优势：若疗效显著 ，医保覆盖和定价空间可能优于传统疗法 。
- 竞争壁垒：疫苗作为预防性手段，若证明能降低高危人群发病率（如唐氏综合征患者），将开辟全新市场。
表2 全球阿尔茨海默症特殊评审通道盘点五 、未来布局：阿尔茨海默症领域的“金矿”方向尽管ACI-24.060的突破为行业注入信心 ，但AD领域仍面临高失败率挑战。企业可从以下方向挖掘潜力：
- 早期诊断与预防：开发血液生物标志物检测、AI影像诊断等工具 ，结合疫苗实现“早筛-早防”闭环 。当前疫苗管线仅20项，预防市场仍为蓝海 。
- 病理机制研究：聚焦Aβ 、τ蛋白 、神经炎症等路径的交叉验证 ，为多靶点疗法提供依据。
- 综合治疗模式：联合药物、认知训练、心理支持等手段 ，提升患者生活质量 。
- 临床数据：高剂量队列和唐氏综合征队列能否复现低剂量队列的安全性与免疫原性 。
- 商业化能力：疫苗定价 、支付覆盖及生产供应能否支撑全球市场。
- 竞争格局：其他在研疫苗（如诺华CAD-106）的进展可能分流市场份额 。
二 、欧洲央行前瞻:“只说不做”?
欧洲央行并非完全“只说不做 ”，但行动相对保守 ，市场已部分计价其宽松措施 ，后续需关注其是否采取更实质性行动。
- 当前欧洲经济形势严峻，欧洲央行维持宽松货币政策立场欧洲疫情形势依然严峻 ，部分国家处于封锁状态 ，个别国家虽推出财政刺激政策，但力度不及主要经济体，且疫苗投放进展缓慢 ，如强生表示完成二季度向欧盟交付5500万剂疫苗目标有困难 ，经济数据显示经济复苏力度不足 。
欧洲央行在上次会议上表示将维持宽松货币政策，直到通胀达到目标 ，目前距离通胀目标还很遥远 ，其拥有1.85万亿欧元的PEPP资金可用于合适领域，但运用一直很保守 。
- 欧洲央行可能的行动方向及现状增加债券购买：部分官员呼吁应对债券殖利率飙升 ，提高PEPP下目前的债券购买金额。但数据显示 ，欧洲央行上周仅买入119亿债券，购买速度缓慢 。增加债券购买可帮助压制殖利率在低位 ，这是欧洲央行可采取的行动之一 。
延长PEPP期限：有观点认为欧洲央行可将定于2022年3月到期的PEPP向后延长 ，此举短期内效果不明显，但可向市场表明其愿意在更长时间实施宽松货币政策。
下调隔夜存款利率：欧洲央行可进一步下调目前为 - 0.50%的央行隔夜存款利率 ，再减10个基点虽影响不大 ，但能展现行动意愿。
口头推低利率与汇率：欧洲央行一直尝试口头推低利率与欧元汇率，常用“竭尽所能 ”和“我们依然拥有丰富的工具”等措辞，但可能因使用过多而失效 ，拉加德需寻找新说法维持利率低点 。
下修成长与通胀预测值：考虑到一季度欧洲全境封锁 ，欧洲央行可能下修当前年度成长与通胀预测值 。
来源: Tradingview, City Index
- 市场对欧洲央行政策的预期及风险市场或已计入欧洲央行扩容债券购买、口头打压利率和汇率等措施，所以风险在于上档。例如 ，在本周即将召开的货币政策会议上 ，若欧洲央行行长拉加德言语之间不如预期温和，可能出现“听传言买进 、见事实沽出 ”的行情 ，如欧元/美元过去一周下跌后可能出现反向波动 。
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